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建立“天联彩”结构彩票工业链，增补协议强化掌中彩注入预期

6 月 15 日， 公司通告拟以自有资金投资设立全资子公司深圳天联彩投资有限公司（暂定名称），注册资本为人民币 1.19 亿元，便于完善在彩票行业的战略结构，实现彩票工业的孵化及上下游工业链整合。同时，公司还通告了子公司必赢国际通信与香港益亮、李海东先生签署的《股权转让协议之增补协议》。凭据此协议， 北京掌中彩及其管理团队拟配合出资设立一家子公司（“ 新公司”），并从事掌中彩现有主营业务，必赢国际系公司将向新公司及其他彩票行业的相关公司进行投资，而新公司增资完成后三年内必赢国际系公司有权利（但无义务） 在其认为合适的时机随时向掌中彩及其管理团队发出书面通知，要求收购新公司全部或部门股权。

攻守兼备：立足系统设备优势，孵化彩票新兴业务

公司于 15 年底通告收购业务剥离后掌信彩通 100%股权，其经营主体穗彩科技作为 A 股目前唯一一家同时具备体彩福彩双准入资质的公司，品种极具稀缺性，在福彩市场的份额约 40%，未来三年允许净利润分别是1.17、 1.4 和 1.68 亿元。 掌中彩的主要业务为提供互联网及移动互联网（手机）彩票相关业务的产物和服务，如互联网彩票综合接入平台等。 我们认为，公司的两份通告充彰显了管理层对彩票工业战略结构的坚定信心，通过设立子公司“天联彩”能够凭借新华社股东配景争取彩票行业优势资源，增补协议的签署则进一步强化了掌中彩等优势资产的注入预期。

盈利预测与投资建议

我们认为，公司与掌信彩通在网络终端、 线上平台、 产物融合、大数据系统等方面协同效应将日益显现。预计 2016~2018 年归属母公司净利润为 2.16、 4.12、 5.54 亿元，分别对应 64、 33、 25 倍 PE，继续看好公司在彩票工业的连续结构，维持“买入”评级。

风险提示

手机分销业务受经济环境影响；彩票业务受政策调整影响较大。